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报告摘要： 我们最近对公司再次进行了实地调研，大宇绣花机公司和杜克普公司一季度以来的业务发展态势较好。 浙江大宇缝制设备制造有限公司始建于1998年，是一家专业从事研制、开发、生产电脑绣花机及其配件的中外合资高新技术企业。企业拥有固定资产近亿元，员工400多名，拥有嘉兴和诸暨二大生产基地。 大宇公司生产工艺先进，技术领先。所开发的新产品均具有自主知识产权，自主开发的"复合多金片绣电脑刺绣机"荣获浙江省科技进步二等奖。承担了国家火炬计划和科技部高档数码纺织装备与产业化支撑项目中数码控制电脑刺绣机及产业化之课题，是国家电脑刺绣机标准制定的参与单位之一。 目前大宇公司每天绣花机的产量约7-8台，全年产量约2000多台，大致估计销售收入为2亿元，按照公司收购大宇公司51%的股份，预计下半年将合并报表，毛利率一般在20%左右，大致推算增厚业绩0.02元左右。 中捷股份持有杜克普公司29%的股份，2011年一季度杜克普公司的业务复苏势头强劲，净利润180万欧元，我们估计全年可望达到1000万欧元左右，考虑到后续的增持，估计带给公司的投资收益全年为人民币2700万元，推算大致增厚业绩0.01元。 公司"十二五"规划到2015年实现销售收入50亿元，按照2010年主营业务10亿元的基数，5年的年均复合增长率为38%。在销售总量平稳增长的基础上，考虑到电控缝纫机、特种机、绣花机带来的结构性较快增长，杜克普总公司在欧美业务的强劲复苏态势以及杜克普(吴江)未来在国内市场的广阔发展空间，我们认为这一目标有望实现。 根据上述分析，预测上调2011-2012年公司主营业务收入分别为17.4、23.6亿元，归属于母公司的净利润分别为1.47、2.04亿元，对应每股收益分别为0.34、0.47元，较之先前预测值上调幅度分别为9.7%、4.4%。按照2011年30倍的PE，合理股价为10.2元。5月6日收盘价为8.15元，维持"买入-A"的投资评级。 风险提示：行业竞争加剧导致缝纫机价格下跌，服装行业设备更新需求低于预期，零配件及人工成本上升幅度过大。 (安信证券) 中国化学：煤制天然气加速，步入高速增长通道 中国化学为化学工程领域的领跑者。中国化学是我国化学工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的工业工程公司，我国化学工业工程领域的领先者。 中国化工、石油化工工程前景广阔。化学工业作为国民经济发展中的一个重要支柱产业，在国家经济总量平稳增长和各相关工业领域的快速发展中，将得到广阔的发展空间。 煤制天然气前景看好。目前国际原油价格反弹到金融危机后的最高点，已经突破100美元/桶，煤化工成本优势更为显著，前景广阔。利用丰富的煤炭资源，积极发展煤制天然气，从偏远的富煤产地以长输管线送到全国消费市场，在能源安全、节能减排方面具有战略性意义，发展煤制代用天然气就具有了保障我国能源安全的重要性。 公司竞争优势显著。丰富的工程业绩，确立本公司在化学工程领域无可替代的领先优势；完整的产业链及齐全的资质，使公司成为我国功能最完善的工业工程公司之一，能够为客户提供"一站式"工程服务；雄厚的研发实力及先进的技术，为本公司向其他工程领域的延展提供了可能。 公司煤化工业务迎来腾飞，海外市场拓展顺利。工程承包是公司的传统核心业务，为公司的主要收入及利润来源，该部分的营业收入占公司主营收入的85%以上，贡献了65%以上的毛利润。从我们了解的情况来看，目前公司煤化工订单非常多。2010年末，公司煤化工的在手订单超过138亿元，2011一季度煤化工订单为82.87亿元。随着煤化工市场容量的快速扩张和公司综合实力的提升，2011、2012年公司的煤化工业务仍将保持快速增长，预计到2012年公司的煤化工业务将实现150亿以上的收入。 盈利预测与投资建议。公司石油化工、化工业务增长比较确定，煤化工业务将成为未来最大的亮点，海外也是稳步扩张，随着国家煤制天然气项目规划的提速，公司未来持续高速增长可期，我们预测公司2011年-2013年EPS分别为0.45元、0.58元和0.82元，目前股价对应于公司未来三年内PE分别为18、12和9倍左右，考虑到中国未来的持续成长性，我们认为长期来看，公司股价远被低估，我们首次给予公司买入评级。 (国海证券) 中航重机：四大亮点驱动公司高成长 研究结论 中航重机是中航工业装备制造和新能源整合平台。中航重机是中航工业集团18 家A 股上市公司中，唯一由集团直属管理的专业化上市公司，定位为集团的装备制造和新能源整合平台，在集团中具有举足轻重的地位。 经过不断的资本运作和并购重组，中航重机从单一的民用液压业务发展成为拥有锻造、液压、新能源三大业务板块的大型企业，年收入规模从2006年的10 亿元增长到2010 年的40 亿元。在中航工业集团"五化万亿"的战略规划下，中航重机将凭借其强大的资产整合能力，进一步整合并购，成为中航工业装备制造和新能源的旗舰企业。 航空核心基础装备龙头，新能源全产业链冠军。经过几年的发展，中航重机已成为国内锻造、液压和新能源领域的龙头企业。锻造领域，公司锻造业务占航空锻造的比例达到70%-80%，未来十年我国三代机和大运的锻件价值规模将达到500 亿元，随着我国航空产业的快速发展，公司锻造业务前景广阔。液压领域，公司是国内综合实力最强、规模最大的民用高压柱塞液压泵/马达的科研、制造基地。目前，我国工程机械和农业机械进入一个高速发展阶段，公司液压件将迎来快速发展的良好机遇。新能源领域，新能源是中航工业重点发展的非航空业务，公司将加速新能源的发展，启动集团内外部整合，打造新能源的完整产业链。 (责任编辑：admin) |
